国元证券官方网站分享从OCI产能退出看通威新规划意义

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国元证券官方网站分享从oci产能退出看通威新规划意义

作为中国领先的光伏公司,通威公司目前拥有8万吨硅材料和20千瓦的电池容量。该公司发布了2020-2023年发展计划,目标是成为世界领先的能源企业。

硅材料继续稳步降低成本,符合单晶和氮型的发展趋势。计划在2023年将硅材料的生产能力提高到22-29万吨。目前,85-90%的单晶硅材料用于产品中。公司& ldquo543 & rdquo成本策略已经实现,并正在转移到& ldquo432 & rdquo向前瞄准。未来,氮型材料的比例将增加到40-80%。

电池片规划体现了灵活性,高效率是最终方向。金堂县计划2023年电池产能达到80 ~ 100千兆瓦,投资200亿元建设30千兆瓦电池生产线。新的生产线将包括perc+、topcon、hjt等。它兼容所有210系列及以下的尺寸。

我们认为,在供需双方的推动下,多晶硅价格预计将在2020年上半年上涨。

供应方:国内产能建设的高峰期已经过去,oci产能已经从减少供应中退出。在国内方面,从2018年到2019年,中国领先的硅公司大幅扩大了低成本硅产能,现阶段几乎没有新的产能。

在海外,oci韩国山区工厂已宣布撤回5.2万吨光伏多晶硅生产能力。

需求方面:硅片建设2020年,硅材料需求有稳定支撑。到2020年,大量单晶硅片生产能力将落地,主要集中在龙脊、中环和荆轲。预计2020年将新增近55千兆瓦的单晶硅片产能,使总产能达到180-190千兆瓦,从而大大增加对硅材料的需求。

oci退出韩国光伏多晶硅产能对该行业产生了深远影响。由于性能不佳,这部分生产能力被改为生产电子级多晶硅。我们认为,oci多晶硅业务陷入困境的原因包括:

中国市场需求萎缩冲击多晶硅材料价格。自2018年531以来,中国市场大幅收窄,影响了供应链价格,多晶硅价格大幅下跌在国源证券官方网站上。

中国硅材料制造商大幅扩大生产,加剧行业竞争。中国制造商,以通渭、大全、东方希望、新泰、协鑫等为代表。,从2018年到2019年大幅扩大了产量,加剧了硅行业的竞争。

对韩国多晶硅的反倾销措施。自2020年1月20日起,原产于韩国的太阳能级多晶硅将继续征收反倾销税,以降低oci多晶硅产品的竞争力。

我们认为,oci光伏多晶硅产能的退出意味着四大环节中自给率最低的硅材料正以更快的速度被中国取代。中国凭借其强大的规模优势和技术迭代能力,将在光伏多晶硅领域实现真正的绝对控制。

投资建议:我们预计公司2019年至2021年的收入分别为348.5亿元、461亿元和577亿元,母公司净利润分别为27.4亿元、37.3亿元和49.6亿元,每股收益分别为7.1亿元、9.6亿元和1.28亿元,对应市盈率分别为23.2倍、17倍和12.8倍,给予& ldquo购买评级。

风险提示:政策大幅波动,产能低于预期,原材料价格大幅上涨

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