股信网闲谈解读巴菲特:其更看重股票长期投资收益

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股信网闲谈解读巴菲特:其更看重股票长期投资收益

投资收益是指企业投资股票、债券、衍生品、房地产等的净收入。在某个会计期间。

购买股票就是购买公司。因此,对于像巴菲特这样的长期股东来说,公司日常运营的利润和公司对外投资的利润都是财富,同样重要。

回顾我们的个人生活经历,你会发现正常的薪水固然重要,但投资收入也很重要。投资股票的人最有感情。如果他们投资股票做得好,他们可以赚得比他们一生的工资还多,但是如果他们做得不好,他们可能会失去他们半辈子通过工资攒下的所有钱。

上市公司也是如此。巴菲特的观点是:公司的投资收入等同于个人投资收入。短期内多赚少赚没什么意义,但长期内多赚少赚却很有意义。这可以从两个方面来解释。

首先,在衡量短期业绩时,不包括投资收入。在衡量长期业绩时,投资收益非常重要。

巴菲特的导师格雷厄姆有一句名言:股票市场在短期内是一台投票机,但在长期内是一台称重机。短期投资收益主要取决于运气,长期投资收益可以看到力量。因此,巴菲特在分析公司的短期年度业绩时不包括未实现和已实现的投资收益,但在分析几年的业绩时包括这一收益。从巴菲特过去给股东的信来看,巴菲特通常指的是5年的长期,至少3年。

巴菲特在1979年给股东的信中说:与衡量短期年度业绩相反,在衡量多年的长期经营业绩时,我们认为应包括所有已实现的投资回报或损失,以及非经常性损益,并对股票投资使用基于市场价值的财务报表。这些投资的回报或损失,无论是已实现的还是未实现的,对股东来说都与过去一段时间内通过正常运作实现的利润一样重要。然而,这些投资回报的短期波动性使其不适合用作一年的管理业绩指标。&rdquo。

巴菲特在1983年给股东的信中说:我们认为任何一年的已实现投资收益或损失都是没有意义的,但一段时间或几年的累计已实现投资收益和未实现投资收益是非常重要的。&rdquo。

在1980年致股东的一封信中,巴菲特说:我们将营业利润除以股东权益(权益投资按成本估价)来评估公司在一年内的经营业绩。我们的长期业绩指标包括除营业利润以外的所有已实现或未实现的投资收益或损失。我们股票投资的长期投资业绩仍然大大超过我们的年平均利润。这一可喜结果的主要原因是,我们持有股份但没有控制权的公司的留存收益已经转化为我们之前讨论过的股票市值的增加。&rdquo。

巴菲特投资衍生品后,由于衍生品投资收益的波动性,以及需要采用基于日常市场的制度,每日进行债务结算,从而对季度和年度报告收益产生较大影响,巴菲特认为不应将其纳入短期业绩衡量的范围。

在2004年致股东的信中,他说:普遍接受的会计原则要求外汇投资合同采用每日市值计价制度,每天结算无负债账户。这一规则导致我们的未实现投资回报每季度波动很大,就像我们卖出我们的头寸一样,这使得我们报告的回报更加复杂和多变。&rdquo。

第二,仅仅为了调整报告的利润,不可能决定是否或如何实现未实现的投资收入。

巴菲特在2004年给股东的信中说:我们的账面上有巨大的未实现投资回报。至于我们是否以及何时考虑实现这些目标,与我们是否预期在特定时间报告的利润是高还是低无关。&rdquo。

巴菲特在1964年给合伙人的半年度报告中说:当我们进入1964年时,账面上的未实现投资收入为2,991,090美元,这是在1963年获得的,可以由合伙人分配。在1964年上半年,我们实现了2,826,248.76美元的投资收入(其中96%是长期投资收入),因此,这似乎使您认为,1963年报告的属于合作伙伴的所有未实现投资收入将在1964年实现为实际投资收入。我们想再次强调,报告投资回报水平与我们如何开展投资业务无关。可能在我在去年的年报中发表声明后,作为合伙人利益的合伙公司投资的证券的市值从今年1月1日开始大幅缩水。这将导致今年的未实现投资收入急剧下降,尽管去年实现了大量投资收入。因此,没有理由感到欣喜若狂。同样,尽管我们的投资回报率很低,但当我们投资于基本面为零的股票时,没有理由感到沮丧。我们绝对不会为了加快缴税或延迟缴税而投资。我们的投资决策完全基于我们对最有利投资机会的评估,综合考虑各种可能性。如果这意味着要付更多的税,没问题,我很高兴长期投资收入的税率仍然很低。&rdquo。

但我万万没有想到紫金矿业短短一个月时间就从2.78涨到3.8

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