08年4月中国粮油市场展望会观点回顾

国泰君安期货 李冬吉

展望会总的观点：

即使油脂品种近期出现较大下跌，与会者也没有人做出熊市来临的预测。大家的观点一致，那就是在美元贬值、原油价格继续走高的背景下，粮食价格很难下跌。

报告会上提到高盛近日对大豆的预测，18美元。而棕榈油的价格据一位业内权威人士的预测也会再创新高。保守一点的观点则是宽幅震荡。

这里需要提醒的是，大家都很关注08年北半球天气。说直接一点就是，今年的拉尼娜气候可能对北半球作物生产构成威胁。

《粮食市场生产形势》

国家粮食局副局长曾丽瑛

报告内容分两部分，一部分是粮食生产的形势，另一部分是我国对粮食采取的调控措施。

对于粮食生产形势，报告认为，我国粮食生产稳定发展。近年国家采取取消农业税、最低收购价、农机良种补贴等措施，使粮食生产连续四年丰收。其中小麦、稻谷口粮品种增产较多。（07年大豆减产）

粮食消费方面，消费平稳增加，增幅趋缓。小麦、稻谷消费稳定，大豆消费快速增长。由于农民工进城等因素，农村粮食需求减少，城镇居民口粮消费增加。粮食主产省，由于粮食加工业的发展，消费增加。07年粮食缺口220亿斤（1100万吨，主要是大豆进口抵消其他品种出口）

库存充裕，市场供应有保证。库存消费比要高于17-18%安全线水平。其中小麦库存增加，大豆、大米下降。调控市场的物质资源比较丰富。（具体多少库存没有给出数据，温总理最近提到中国的粮食库存时的数据是1.5-2亿吨。但很多粮库是不是像袁隆平说的是空的，我们不得而知。）

价格上涨仍有压力。07年底，小麦、早稻、中稻、晚稻、玉米分别较06年同期上涨1.3%、7.6%、7.8%、9.3%、12.7%，上涨幅度低于国际市场。大豆、豆油、菜油、花生油上涨了60.3%、38.2%、38.2%、55.7%。报告认为，08年主要粮食品种有上涨压力

（主要粮食品种，应该是除了大豆的谷物吧。另外那么大的库存上涨的原因是什么？生产成本提高，种粮积极性下降？天气原因？国际价格影响？）

全球粮食供应趋紧，价格呈上涨趋势。全球粮食库存连年下降，07／08库存消费比14.9%，20年间最低，预计国际粮食价格高位运行。

采取的粮食调控措施。10项扶植农业措施，投入5300+252亿；最低收购粮食跨省移库计划；落实最低收购价政策，提高08年小麦、稻谷最低收购价格。稻谷每百公斤提高7元。黑龙江粳稻从去年来一直下跌。

（实际上，粮食价格的上涨主要局限在油脂类品种上。之所以提高收购价格是防止谷贱伤农。由于生产资料价格的刚性上涨，粮食价格小幅上涨农民也未必能取得好的种植效益，南方地区双季稻改单季稻，就是成本核算的选择。所以今年稻谷、玉米还能不能继续增产，是个问题）

（）内为笔者所做的注释，不是报告人的观点或数据。

《美国农作物与生物燃料展望》

美国农业部世界农业展望局局长 班奇

商品市场展望

油价超过100美元使玉米乙醇的生产规模超过原来的预期，并且现在规模还在扩张。不同作物互相争地的现象将导致所有种类作物的价格均出现提高。

从长期来看，生物纤维资源进行商业化乙醇生产能够减少目前玉米和大豆价格上涨的压力，并且可以缓解未来对生物能源需求增加的速度，然而，尽管在不断进行科学研究，生物纤维商业化生产乙醇的经济可行性依然没有被证实。

2008年，休耕土地中将有200万英亩职称总的农作物种植面积增加，玉米、大豆、小麦三种主要农作物的种植面积有望达到24年以来的最高水平。

需要注意的是，历史已经说明，美国农场主常常做出改变，并导致作物三月份“种植意向报告”中预计的面积数值与六月份的“种植面积报告”中的面积数值发生明显改变。（目前大豆玉米比价已经从高位回落，近年三月份做出的大豆种植面积的预测都是高估的）

玉米：考虑到中国对玉米的需求，美国农业部预计在未来4-5年内中国将变成一个玉米净进口国。当然这需要假定中国的玉米产量和消费增长速度均按照目前的轨道运行，并且农作物没有因为天气或替他因素出现不足。（不确定性的存在，更有可能使中国提前成为玉米进口国）

大豆：豆油价格的快速上涨使得生物柴油加工利润非常微薄，当前美国生物柴油实际产能只有设计能力的25%，按都有价格50美分／磅计算，生产净利润已经成为负值。 

（在答疑时，对由于用于生物燃料消耗，更多的森林被砍伐变成耕地，从而导致碳排放量增加的问题，班奇局长将美国的生物燃料政策归结为原油价格高涨。个人认为，美国显然不甘心做OPEC高油价的买单者，这也许是美国人自己的一个“石油换食品”计划，也就是用高粮价对冲高油价。据我测算，07年美国因油价上涨，多支付230亿美元，而07年大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦出口价格上涨带来了超过90亿美元以上额外利润。所以，油价不跌，粮食价格不跌，我们可以这样判断。）

（）内为笔者所做的注释，不是报告人的观点或数据。

国际背景下中国油脂加工产品展望

来宝谷物 王迅

观点：在持续利润刺激下，新一轮的投资和扩张将导致压榨产能进一步过剩。现在暂行的进口税收结构有利于大豆进口，不利于菜籽、植物油进口（大豆进口关税1%，菜籽、植物油9%）

观点：生物柴油的需求和原由价格对菜籽和豆油价格有支撑。

观点：豆油一季度紧张，二季度缓解，三季度供应略大于需求，四季度供需平衡。

观点：生猪养殖利润吸引更多的补栏，存栏量在08年下半年将有复苏，09年上半年有更大的恢复。预计豆粕消费2季度开始恢复。

观点：高价格对中、印消费抑制不明显

建议：保持适度的豆粕库存，不要过分看空市场，五月份后增加豆粕库存。未来几周买入现货豆油、棕榈油，在夏季到来前减少多头。 

2008年中国油脂油料市场供求分析

曹智

08年各油料作物供应形势：

l         国内大豆/玉米比价达到3：1，导致东北，特别是黑龙江大豆播种面积增加，08年预计950万公顷，07年为844万公顷。按正常单产计算，08年中国大豆产量将增加300万吨。

l         菜籽播种面积增加，原预期增产150万吨，但2月份出现雪灾，预期产量与去年持平。

l         花生价格上涨，08年产量由上年的1350万吨增至1420万吨。

l         棉籽产量小幅降低。

结论：

l         08年中国油料作物产量有助于提高自给率；中国大豆进口增速可能减缓，油料供应环境更为宽松，国际环境同样

l         仅靠使用消费是不足以支持当前高价格的，主要是受到工业消费的支撑

l         从长期看，能源政策将支撑油脂油料市场价格长期上涨

l         美国大豆单产连续保持在高位的概率不大，包括中国。

l         市场价格将呈震荡走势，预计豆油价格冲高回落，一级豆油区间10000-16000元/吨。

（从08年的供应形势看，应该是谨慎乐观的，北半球大豆播种面积增加已是必然，而天气是最大的不确定因素。美豆单产水平已连续四年在趋势单产之上，今年确实是个疑问。从曹智的报告中，能够感觉到他对下半年价格持谨慎态度。目前各地一级豆油的价格在12000-12500元/吨，也就是上下都有空间。他的预测是冲高回落，当然是先上后下了。也许这和未来美盘的天气市炒作有关）

（）内为笔者所做的注释，不是报告人的观点或数据。

2008年中国养殖和饲料市场

国家粮油信息中心 李喜贵

观点：

生猪价格最早应该在9月份之后松动

生猪价格长期走势跟随粮食价格，低价猪价时代结束

饲料粮需求稳步增长趋势没有改变

07/08年度玉米饲料消费大幅增长

玉米饲用消费将在5月份之后全面转暖