瞭望香港期市——恒生指数期货

来源:期货日报
　

    由于投资者对香港股市的兴趣与日俱增，对于相关对冲工具之需求亦不断增加，香港期货交易所早在1986年5月就推出恒生指数期货合约，随后于1993年3月又推出恒生指数期权合约。这些合约为投资者提供了另一种有效工具，以管理投资组合的风险和把握指数套利的机会。

恒生指数
恒生指数（恒指）是香港蓝筹股价变化的指标，亦是世界上广受注目的指标之一。同时，它亦被广泛使用作为衡量基金经理表现的标准。
恒指是以加权资本市值法计算的指数，共有33只成分股。而每一种股份价格的变动相对恒生指数的影响，是按该间公司的市值而定。市值较高的股份比市值较低的股份对恒生指数波动幅度的影响要大。恒指33只成分股分别属于工商、金融、地产及公共事业等四个类别，总值约占香港所有上市股份的70％。
恒生指数由恒生银行的附属公司恒指服务有限公司编制、维护并发布的。恒指选取的标准：该公司必须在香港股票交易所上市的所有普通股份占总市值、成交金额前的90％；必须在香港股票交易所上市满24个月和需是香港本地公司（以香港股票交易所定义为准）。最后根据公司的市值及财政状况等作最终评选。
恒指期货
股票指数期货合约是一种有法律效率的合约，注明在未来既定日子以指定价格买入或者卖出特定的股票指数。买入一张股票指数期货合约的投资者就是持有多仓，相反卖出的投资者则持有空仓。若合约平仓高于入市价，则买方获利；反之，则卖方获利。
恒指期货是一种把恒生指数作为买卖基础的期货价格，参与者同意承担香港股票市场的价格涨跌，涨跌幅度以恒生指数为标准。恒指期货是在香港交易所衍生品市场内进行买卖的合约标准，特定的标准项目会有合约月份及结算方法。例如，恒指期货合约的交割月份包括现货月、下一个月及最近的2个季月。另外，恒指期货合约是以现金结算的。这种方法可以避免从股市收集股票来进行交割的复杂步骤，也节省不少交易费用。
买卖恒生期货合约，买卖双方必须先缴按金。在每个交易日收市时，所有未平仓合约均会用每日结算价先平仓，然后再以相同价格开仓。这种以“按市价折算”机制计算出来的盈亏，会相应存入或从投资者账户中扣除。若按金受市场波动影响而跌至某特定水平的话，投资者便需要额外存款，使按金回复到原来的水平。

恒生指数期货合约细则

      注：*与恒生指数期权合约相同
            **此类费用会因时做出改变，投资者请向经纪商查询
     1.如何买卖恒指期货
     买卖恒指期货最直接的方法是：如果认为指数会上升就买入合约，如果认为指数会下跌就沽出合约。
     2.按金
     在期货市场中，买卖双方均须付一笔基本按金，这笔按金通常是估计当日价格风险，以应付市场价格的波动。在每个交易日结束时，投资者的户口就会根据每张合约的价值而作出调整，或称为“按市价计值”。假如在按市价计值之后，基本按金跌过规定的水平，即低于维持按金的话，投资者就会收到追收按金通知，届时，投资者必须及时存入额外款项，使户口内的金额能恢复到原先的基本按金水平。
      3.未平仓合约
       未平仓合约是指未对冲交易或未以相关资产进行交收的期货或期权合约的总数。每宗交易都有买卖双方，但在计算未平仓合约时，只计算单边合约。
      4.最后结算价
      每只香港交易所衍生品市场股票指数期货的最后结算价，是采用每只相关股票指数在最后交易日每五分钟所报指数点的平均数。最后结算价亦等同最后交易日的预计平均结算价。
      5.风险控制方法
      作为一种杠杆产品，买卖恒生指数期货的风险及回报都很高，因此，投资者在参与买卖恒生指数期货时必须完全明白所有风险。可以考虑以下措施：开始时只宜做少量张数合约买卖；只用部分而非全部财务资源作为按金存款；需要止损时必须快速、果断；紧贴市场走势。