中国金属演绎“季度行情”

　

对于目前伦敦期铜行情的演绎趋势，实达期货、金瑞期货等公司的分析师有一个共同的判断，“基金坚决逼仓，行情尚未结束。”

在纽约华尔街伍尔沃思大厦三层咖啡厅，对冲基金公司合伙人Brosan告诉记者，经过前三个月的观察，他准备与另外三家华尔街上的“伙伴公司”一起进入铜期货。

“根据我们的观察，对金属市场来说，今年前几个月国际基金在金属期货上减少了像去年石油上的投机，而是更多地分析经济基本面，同时增加了对中国因素的考量。”中国一家央企在纽约的金属贸易代表告诉记者。

而当记者的视线转向国内时，中国金属期货正与伦敦(LME)和纽约(COMEX)市场一起上演着一场连袂起舞的大行情。

近两个交易日，国内金属期货在引导下大幅上涨，上海期货交易所铜、铝、锌三大金属品种满盘皆红，其中沪铜、沪锌双双涨停。

“乖孩子”

记者以私人身份在与华尔街基金人士的“咖啡宴”中获知，基金巨头似乎在酝酿着金属期货今年二季度一场新的攻势。

Brosan是一家位于美国华尔街的对冲基金公司合伙人，操盘25亿美元。Brosan表示，更多的对冲基金将在接下来的第二季度，进入铜市。

华尔街的一些基金人士透露，去年，国际政治上核危机、美国国内总统大选以及恐怖袭击等各种突发事件都成了炒家推波助澜的题材。他们的炒作不时引起国际油价阶段性的大幅波动，而对冲基金借机从中获利。

“今年大家似乎都成了乖孩子，老老实实分析基本面，少了一份大进大出的浮躁。”另一家华尔街对冲基金公司合伙人Milton　Ezrati说。

Milton　Ezrati日前对记者表示，接下来的三个月内，一旦自己的计算机系统发出绿色信号时，他将正式进入市场，买入铜期货。他说，“我们几家基金目前看清的只是铜，对于其他金属我们暂时没有太多的打算。”

MiltonEzrati又对记者说，“不能完全相信那帮家伙，他们之所以对金属市场有那么多实际的分析，是因为他们不能像对石油那样找到更多炒作的故事。不过，基金肯定还是要借势对金属进行一定程度的投机。”

和大多数对冲基金一样，Milton　Ezrati采用非常复杂的电脑交易模式来进行期货投机，完全按设定的条件在瞬间自动完成买入卖出。当计算机系统发出绿色信号时，就是该买入了，红色则是表示卖出。

Milton　Ezrati自信地估测，自己的基金进入铜市之时，也是其他的对冲基金经理疯狂地买入铜期货的时段。他估计公司在接下来的三个月里，每月有15%的收入增长。

观察人士表示，高盛是此番金属期货飞扬中的一大买家，其最近做多的举动来自于其对目前金属供需的基本判断。高盛在一份研究报告中预计2007年锌和镍供给较预期紧张，大幅上调这两种金属的价格预测。

全球大宗商品权威分析机构麦格理银行此前也在一份报告中指出，由于供给增长缓慢，且库存水平仍然维持低位，镍市场紧张局面也将持续到2010年。

统计显示，中国三月未锻造铜及铜材进口30.7740万吨，预期扣除铜材及铜合金量，精铜进口量为十八九万吨。而二月进口量为23.9万吨，其中精铜进口14.7万吨。铜及铜材总量环比增长28%，较去年同期进口10.4万吨增长200%。

四月下旬“玄机”

有着江西铜业集团背景的金瑞期货研究部有关人士告诉记者，公司正在密切关注国际机构对金属市场的相关动作。

他们注意到，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新的持仓显示，投机性多头增加2406手至12333手，是继2006年5月投机多头持仓开始下降以来的最高水平，显示了市场对上涨行情的认可及基金做多的趋势。

金瑞期货研究部有关人士说，“可以肯定的是，并未善罢甘休的基金在四月下旬将借中国消费的启动，拉动新一轮上涨行情。”

国际投行高盛的一份报告把接下来的全球金属走势称作是“四月玄机”，他们认为，四月下旬金属期货将责备启动二季度长达三个月的“牛市”之旅。

不谋而合的是，中国期货商也作出金属期货“四月飞扬”的预期。

“如果说目前的上涨是以强劲的基本面为背景、各方一直做多中国的预期，则四月下旬起就是这一预期实现的时机。在中国消费突显的刺激下，基金将趁机再发起一波涨势。”中国国际期货公司金属分析师项峻表示，据贸易商反映，四月开始铜等金属的惜售现象越来越明显，在贴水的情况下他们已经不愿意卖货。因为预计四、五月中国进口必定大幅减少，而且那时正值国内传统的消费旺季。

中国中钢集团钢铁公司贸易部门负责人强楚水告诉记者，“由于囤货的成本相对来说非常低，一吨只有几十元钱，相对于旺季时升水几百元来说，利润当然更加丰厚。”强楚水说，事实上，尽管最近上海交易所库存减少112吨的数量很小，却也代表了库存流入趋势的终止。

现货库存的减少，也将很快让期货商们借题发挥。

一位期货商表示，利用低库存来拉升价格，导致空头不断爆仓出局，是多逼空的基本做法。

对于目前伦敦期铜行情的演绎趋势，实达期货、金瑞期货等公司的分析师有一个共同的判断，“基金坚决逼仓，行情尚未结束。”

面临“季度调整”

二季度的金属行情被基金们普遍看好，但三季度的金属市场如何演绎，则让国际基金们颇费心机。

“我们这一轮的投资计划只管到第二季度，至于三季度，我们要看全球和中国的宏观经济，以及当时的金属供求来定。”对冲基金公司合伙人Brosan表示。

CSAM德国分公司投资组合经理兼投资长Stefan　Keitel说，“今年有一个情况是比较特殊的，就是基金们会对一季度国际商品指数的调整有了更多的敏感，这将直接影响他们进出的决策。”

据悉，国际著名的道琼斯---AIG商品指数在今年第一季度调整其指数所涵盖的各种商品的权重，其中基本金属的权重被降低。一些国际分析师认为，这种权重的降低将给市场造成一定的心理压力，为基本金属在第二季度后的持续上行带来阻力。

有消息透露，高盛商品指数也将根据LME在三季度开始时的某一收盘价后调整基本金属权重，到时以其为标的的基金可能也会出脱部分多头期货合约。

“从今年的情况看，商品指数调整很可能是一季度一调，这也很可能引发基金形成对金属市场的投资周期。”瑞银的一位分析师表示。

华尔街基金高级分析师Rosalind博士告诉记者，对冲基金的行为具有“羊群效应”，即其行为往往成为市场的风向标，其他投资者常视基金动向而动，这也加强了对冲基金对金属市场的冲击力。

“对于今年将要对金属以季度来进行波段操作，基金们似乎都闻到了其中的气息。我们也不得不跟着上。”对冲基金公司合伙人Brosan说。