十大警讯昭示 美经济熊市在望

【MarketWatch加州8月28日讯】正视现实罢，不要再自欺欺人了！我们已经走到了至关重要的十字路口。泡沫正在破灭，熊市业已在望。你还不肯相信，看看，连联储都被迫暂停了加息。

　　着名经济学家薛林(Gary Shilling)已经清清楚楚地指出，从历史数据看来，“1950年代以来，除了1990年代中期有一次例外，央行在其馀所有时候转向放鬆立场都意味着经济业已陷入衰退，或即将在几个月内陷入衰退。”

　　现在，我已经看到了许多明确的早期警报讯号，它们都显示我们正在走过一个重要的转捩点。其中一些警讯甚至称得上震耳欲聋：其中一条来自Countrywide Mortgage的执行长，而另外一条来自Toll Bros的执行长，还有避险基金遭受亏损的消息……前后的重要警讯多达十条，都在告诉我们泡沫正在破灭，熊市和衰退已经为期不远。

　　1.抵押贷款提供商--没有软着陆

　　在Countrywide执行长莫齐洛(Angelo Mozilo)份量十足的讲话面前，华尔街和华府的各种轻鬆话语都变得极为苍白。“过去五十三年间，我从来没有看到过所谓软着陆，因此在情况真正恶化之前，我们必须有所準备。事实上，我们的公司已经打算迎接最糟糕的局面了。”

　　投资者最好也有同样的打算。

　　2.住宅建筑商发出持续低迷预警

　　高端住宅建筑商Toll Brothers执行长陶尔(Robert Toll)日前就公司销售额和营收的戏剧性下滑发佈了报告。陶尔表示，低迷时期“将至少持续六个月的时间，而且还可能达到两年或者更长的时间。具体的情况我也无法预知”。这让人无法不想到2000年至2002年的衰退。

　　3.避险基金过去两月遭受损失

　　自从资产总规模超过1兆美元以来，避险基金一直是各种媒体追踪的重点。这一约束非常宽鬆的行业就像是威力绝大却时常走火的大炮。鉴于大多数零售市场都波动可观而乏善可陈，投资组合经理人和投资者都在为9兆美元的共同基金市场寻求替代品，使得避险基金已经大有成为网路迷狂翻版的势头。在这种情况下，避险基金惟有不断追逐任何可能带来更高回报率的机会。

　　比如，主流避险基金资讯提供商Hennessey Group日前就宣佈，避险基金已经连续两个月表现不及标準普尔500指数了。其他方面的各种数据也都指向同样的方向：风险，风险，风险！红灯正在不停闪烁：

　　--议会将给予避险基金更大的介入退休金基金的自由。

　　--各州及企业退休金基金由于过去措置不当而出现资金缺口，现在它们正纷纷将赌注押在高风险的避险基金身上，以期获得更高的回报。

　　--耶鲁和哈佛的成功已经激起了一些小型大学捐款基金加入类似高风险避险基金游戏的欲望。

　　--避险基金经理人可以在短时间内获得极为可观的利润，因此许多年轻的、缺乏经验的大学毕业生都无法抵制诱惑，纷纷投身这一行业，并四处寻找支持者。

　　--零售共同基金正纷纷请求股东给予更多的许可，打算採用各种激进的避险策略，比如卖空和衍生产品交易等。

　　--同避险基金一样，各种私募基金目前也资产空前膨胀，大量新资本的加入迫使它们同样不得不去追逐那些机会不断减少、风险不断增强的交易。

　　--作为避险基金的资金争夺者，初始股今年的发行规模也达到了创纪录的水平，现在许多股票都已经跌破了发行价。

　　在这种情况之下，避险基金的日子当然不会好过。事实上，1998年长期资产管理公司灾难重演的可能性已经在前方若隐若现，真可谓“网路迷狂今又来”！

　　4.ARM借款者陷入出租困境

　　Realfacts提供的数据显示，过去十年间，洛杉矶地区的住宅租金上涨了88%，圣莫尼卡更上涨了279%。潜在的消费者由于暂时无法购房，而不得不选择租住。住宅拥有者无法售出以挽回自己在最近泡沫时期付出的高价，因此选择了出租。问题在于，租金收入根本不足以补偿他们在抵押贷款方面的开销。

　　据“今日美国”估计，全美范围之内的抵押贷款还款中值为1687美元，而租金中值只有868美元。换言之，当年吸引了无数购买者的变息抵押贷款(ARM)已经成为了所有人肩头的重担，拥有者、租住者和放款者都叫苦不迭，而通膨也因此进一步增长。

　　5.通膨打压小型卡车销售

　　伴随油价的飞速上涨，小型卡车的销售额正在经历戏剧性的下滑。目前，愈来愈多的美国人都将视线转向了更为节油的亚洲进口汽车，本土三大制造商则在为他们过份依赖高耗油车型的策略付出惨重代价。在这种情况下，丰田的规模超过福特是非常正常的，通用汽车的宝座恐怕也很快就要保不住了。

　　6.国内石油政策受到侵蚀

　　这里真的是自由市场吗？自从2000年依赖，美国的能源正在就一直是个巨大的祕密。去年，石油公司的执行长们已经不必在议会宣誓作证。今年，伴随汽油价格的勐烈涨势，石油公司的利润和石油公司管理层的薪水也飞速增加。日前，阿拉斯加油田由于输油管道受到侵蚀导致洩漏而不得不暂停生产，看到这一消息，我们很容易就会产生一种联想：美国的能源政策和石油公司维护不力的管道一样，和石油公司管理层的思想一样，也正在受到各种侵蚀。

　　7.市场对恐怖威胁无动于衷

　　近期英美之间航班遭受炸弹袭击威胁的消息传出之后，一段时期内，媒体上最常见的标题就是“市场无动于衷”。诚然，我们都知道，市场已经多次在重大变故面前充分表现了其固有的弹性。问题在于，市场毫无反应的事实无法不让人回想起2000年至2002年发生过的一些事情：自欺欺人的牛派观察家们抓住任何可能的借口，全力抵赖美国其实已经在向熊市和衰退作自由落体运动的事实。

　　8.投资大众情绪低落

　　美国的贫富差距正在迅速扩大。我们的所谓“拥有权社会”已经成为一个少数投资者控制三分之二股市财富的地方，这一社会对于贫富差距的扩大是无动于衷的。事实是，美国中产阶级的收入一直原地踏步，而底层的收入则在遭受通膨的持续蚕食。大多数美国人是无权出席华尔街赌场的派对的，而各种内线人士、企业管理层和议员们才是过去十年个人收入增长的真正受益者。

　　9.战争开支飞速增长

　　儘管吹鼓手们都在卖力地吹嘘局面正在得到控制，但是暴力活动的增加是无法否认的事实。伊拉克既无法自立，我们也就无法抽身。我们已经陷入一场无法获胜、无法体面退场的冲突，成为了准内战中的警察角色。更为可悲的是，美国国内拘泥党派立场的政治家们还坚决不肯退让，一力推行着不断消耗大量资源的政策：伊拉克和阿富汗战争的开支目前估计已经突破1兆2700亿美元，与此同时，中东局势日趋紧张，本土受到的恐怖威胁日益严重，而美国不断削弱的军事力量根本没有準备应对另外一场重大的战争。

　　10.预算赤字被有意淡化

　　我们的政府开支已经彻底失控，没有节制，没有立法机构的监督，而且还使用安容式的会计手段来掩盖事情的糟糕本相。“今日美国”就曾经指出，如果式样标準的企业会计原则，则美国的预算赤字应该是7600亿美元，而非报告的3180亿美元。如果我们还足够诚实，就应该将社会安全和联邦医疗保险开支一并计算进去，这就意味着赤字还会进一步增长至3兆5000亿美元，是某些人希望我们相信的数字的十倍。和这些骗子们相比，安容的管理层简直就是小儿科。

　　最后结论：所有这些讯号都在清楚地告诉我们，转捩点已经过去，泡沫正在破灭，我们正在走向新一轮的熊市和衰退。

　　(本文作者：Paul B. Farrell)