1996年以前，B股投资者保持以海外投资者为主体的市场格局。经过1996年管理部门对国内B股帐户的清理以及1997年5月禁止大中型企业及上市公司炒作股票，海外投资者在B股投资者结构中的优势更加显著，且仅机构投资者就占据一半以上的市场份额。从地区分布看，香港的投资人数和交易量都占整个海外投资者的50％以上。另外，相对而言，新加坡、日本、台湾、南韩、欧洲也都是B股海外投资者的活跃群体。

随着1997年亚洲金融危机爆发，亚洲各国股市全面暴跌，B股市场作为中国唯一面向海外的投资市场也未能幸免。投资基金的不计成本的清仓，股指在97年5月的高点99点不到两年的时间跌到了99年3月的最低21点，指数竟下跌了80%！海外机构投资者淡出B股市场，导致B股市场的投资者结构发生了逆转。下表是200年11月末上海B股市场投资者地区分布：

B股投资者地区分布

（表一）

（表二）

从2000年11月底B股市场统计资料看，沪市B股开户数为13.79万户，其中个人投资者为12.97万户，占总数的94.05%；而机构投资者仅为0.82万户，占总开户数的5.95%。此外，统计资料还表明（表一），目前有71％的B股投资者来自于国内。由此可以看出，目前的B股市场已由面向国外投资者转变为境内交易者为主的市场。一年来，上海B股帐户增加近5万户，而这绝大部分来自个人投资者，可以说，B股的投资价值正被具有先见之明的国内投资者认可。表三的统计数据可明确的显示出，在2000年11月上海B股券商交易排名前30名只有三家境外券商，而前10名全部为境内券商。可以说，B股市场已鲜见境外机构的身影，并成了境内券商的另一个舞台。境内机构的活跃也为A,B股的联动打下了基础。

*为境外机构投资者

（表三）

　（图一）

图一为上海A,B股的年线（2000年截止12月22日）。我们注意到自92年来上海A,B股的年度走势不尽相同。而从99年开始，现已连续两年年线收出相同的烛体。可以这么说，这是在金融危机后，境外资金退出，国内投资者介入加深的结果，毕竟国内投资者对于国内整个证券市场的走势看法是基本一致的。预计今后，随着B股投资基金的设立，市场资金的不断壮大，这种联动会继续保持下去。A股的牛市自96年开始已经持续了五年，而B股呢，只能说是小牛刚露尖尖角，今年的年线-- 一颗光头光脚的大阳线预示着今后的行情将是一个不断刷新高点的过程。

（图二）

股指对比分析：

93-96年股指的比价基本保持较为稳定的水平（10-15倍），97年之后，A,B股比价开始拉大，直至99年开始重新缩小。结合基本面，显然97年之后比价的拉大是受到了境外资金离场的抛售，随着金融危机的结束，以及境内机构的逐步介入，比价开始缩小。

根据对上海A,B股的年走势分析及93年以来两个市场股指对比（图二），得出一些分析结果：

• 由于所代表的股权及其背后的经济内涵的一致性及A,B 股市场合并的可能，境内投资者参与的两个市场将继续保持紧密的联动。
• A股2000年登上2000点，创出历史新高，而B指目前的点位仅相当与历史最高点的60%。如果说A股能够正确的反映基本面的形势的话，那么B股市场自身的一系列利好（B股投资基金，降低佣金，合并）的前提下，出现补涨，创出历史高点是有可能的。
• 从股指对比图上看，（表四选取自93年来年中及年末的两个收盘价），A,B股股指由极端时的相差40倍以上正向20倍以下回归，而且正呈加速之势。可以预计2001年，B股的走势仍要强于A股，这也是B股市场在经受了金融危机的矫枉过正之后的一个报复性回升。如果A股稳定在2000点，B股股指可望回到A,B股指比价15-20倍的水平，股指相当于100-130点。
• 一切，仅仅说明，B股的牛市刚刚来临。

（表四）